大宗商品

时间：2023-03-12 11:20:01 | 来源：电子商务

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焦煤：远月预期博弈激烈，短期震荡偏强

【盘面点评】 12.8 日 2305 低 开 高 走 ， 上 涨 0.05% ，偏强震荡 【市场消息】2022年12月8日调研主产地煤矿共计20家，其中稳价煤矿17家，涨价煤矿 3 家，降价煤矿 0 家，停产煤矿 4 家。山西吕梁地区低硫肥煤( S0.8 A11 G90 )起拍价 2400 元/吨竞拍 1 万吨，最终 2450 元/吨全部成交，成交价较 12 月 2日上涨 50 元/吨，11 月以 来累计上涨 150 元/吨。

【供需分析】疫情边际影响随时间推移已经减弱，需求端，下游独立焦化厂进行刚需补库， 山西、河北前期焖炉以及减产的部分焦企本周开始逐步提产，不过部分焦企考虑仍有亏损、 环保暂未提产，整体看本周焦企开工负荷逐步回升，供应有所增量。但是钢厂焦煤库存依然 在微降，冬储需求迟迟未见释放，2301需要关注钢厂在12月的补库强度，需要警惕钢厂在 成材需求预期不佳的情况下减少补库的强度。2305 需要关注地产乐观预期的持续性。供应 端，洗煤厂产量有所提升，矿端库存出现一定下降。蒙煤通关短期有一定减量，蒙煤外运量 持续恢复，监管区库存下降，但是中期来看蒙煤供应依然有增量。当前2301 依然在交易下 游补库预期，而 2305主要交易地产和疫情放开的需求乐观预期，可是蒙煤明年的供应增量 预期并不弱，也受到澳煤进口放开的不确定性压制估值，焦煤明年的供需预期偏松，单边做 多焦煤 2305 不具备基本面的支持，盘面震荡为主。

【策略观点】主力合约 2305 1780-1900 区间操作

焦炭：短期震荡偏强，关注第三轮提涨

【盘面点评】12.8 日2301 上涨 2.49%，接近前期 2900-2950阻力位，如果第三轮提涨落地， 阻力位可能被突破。

【市场消息】产地焦企全面提涨第三轮100-110元/吨，焦炭累积涨幅300-330元/吨，目前 主流钢厂暂无回应，不过下游钢厂原料到货吃力，厂内焦炭库存偏低运行，考虑冬季补库以 及极端天气干扰增加，钢厂多积极催货。

【供需分析】焦炭目前盘面利润与基差估值回升，盘面焦化利润转正。供需基本面来看，钢 厂补库期的焦炭供需偏紧，但是需要关注钢厂冬储补库的动力，螺纹钢累库早于往年，本周 成材继续累库，钢厂利润大概率进一步走弱，可能带动冬储需求的走弱。供应端来说，钢厂 焦炭产量维持稳定，山西、河北前期焖炉以及减产的部分焦企本周开始逐步提产，不过部分 焦企考虑仍有亏损、且防疫对于运输仍有干扰，整体看本周焦企开工负荷逐步回升，供应有 所增量，盘面对于第三轮提涨依然有分歧，钢厂利润走弱的情况下，现货未必能如盘面预期 落地第三轮提涨，短期焦炭震荡为主。对于 2305 合约来说，螺纹 2305 合约预期较强，根源 在于市场对于房地产预期的转好，目前黑色远月合约的乐观预期无法完全证伪，可以逢低进 行焦炭 1-5 反套。

【策略观点】逢低进行焦炭 1-5反套。

螺纹钢：资金博弈加剧

【盘面信息】日盘螺纹钢期货冲震荡走高。01-05 反套继续走弱。

【信息整理】钢联周度数据显示，螺纹钢产量升3.5万吨至287.64万吨，厂库减0.19万吨 至 181.88 万吨，社库增 10.3 万吨至 364.87 万吨，总库存增 10.11 万吨至 546.75 万吨。表 需减少 2.24 万吨至277.53 万吨。

【策略观点】螺纹钢季节性累库延续。边际上看有点短期利好出尽的情况。钢厂利润走低， 补库需求走弱，炉料价格支撑恐走弱。资金博弈加剧。01-05 反套适当减仓止盈。

热卷：产量增加较多

【盘面信息】日盘热卷期货价格冲高。继续冲击 4000 压力位。

【信息整理】根据钢联周度数据，热卷产量增 11.76 万吨至 309.35 万吨，厂库增 2.06万吨 至 82.13 万吨，社库减 3.32 万吨至 196.36 万吨，总库存减 1.26 万吨至 275.49 万吨。表需 增加 5.42 万吨至 310.61 万吨。

【南华观点】热卷新增产能继续投放，产量增加较多。钢厂利润走低，补库需求走弱，炉料 价格支撑恐走弱。基差进一步走负时考虑期现正套或逢高套保。01-05 反套适当减仓止盈。

铁矿石：巴西暴雨发运暂缓

【盘面信息】日盘铁矿石期货价格冲高。资金博弈加剧。 【信息整理】巴西北部系统遭遇暴雨影响，降水量比往年同期多，导致运输和发运的速度都 变慢。

【策略观点】基本面上，利多的因素在散退。发运本期环比增加，12月中旬后发运冲量显著 （尽管巴西的天气会导致时间的推迟）。钢厂利润下滑，边际补库需求走弱。短期宏观利好 有出尽的迹象。并且铁矿石 2305 技术上有调整动力，并且多头获利盘博弈情绪加重。01-05 反套适当减仓止盈。

玻璃：01 持仓依旧较大，震荡减仓

【玻璃价格】玻璃01合约横盘收于1416，05收于1524。现货方面，正大德金等继续下调。

【玻璃产销】沙河 108，华东 105，湖北123，西南 85，西北 56。产销略好转。

【玻璃库存】昨日隆众样本累库 0.34%，卓创样本去库 1.10%；库存变化不大。 【南华观点】当前01问题在于新增仓单以及大持仓。仓单压力一定程度考验01真实的接货 意愿。但当前01的持仓依旧较大，每次回落都伴随着减仓回升。当前，玻璃01库存压力这 点暂时无解；产销环比好转后，库存基本持平，节后虽然面临较大幅度累库的可能性，但是 盘面基本已经消化。现货价格持续下滑轨道中，但下方底部仍在湖北。后续，01 如何减仓和 有多少仓单压力，都将影响01 价格剧烈波动，预计在短期内维持 1380-1420震荡，月尾在 仓单压力下回落。

【策略】当前 01 矛盾主要在交易层面和仓单数量，但考虑接货意愿和现货上限，01选择上 沿 1420-1450 开空，短期下方有限。

纯碱：交易和供需基本面

【纯碱价格】纯碱震荡，01收于2722，05收于2616，09收于2265。市场上传的2800为前 期上涨趋势中光伏厂接货，在期货上锚的参考意义不大。

【纯碱库存】隆众样本累库 0.58 万吨

【策略观点】纯碱 01 近月合约围绕现货展开，震荡区间收窄。当前，上游、中游库存低位， 下游存在一定补库空间，12 月在当前冷修预期有限的情形下累库有限，现货坚挺，但下游 的弱势对提涨接受度较差。

纯碱 05、09 更多是配合 01 放大波动，基本面并未出现较大级别的矛盾。05 的主线逻辑与 01 雷同，在光伏和浮法博弈，后续存在累库预期，还有就是低库存下现货价格是否能提涨。 09 则依旧是过剩后的商品估值界定。预期阶段，当下更多是疫情放开后的预期，真实基本 面和宏观驱动存较大分歧，远月走宏观。

【策略】空单暂时离场，待后续 01 仓位下滑后再谈 05 基本面。