外汇交易商类型详解。

时间：2023-03-18 02:04:01 | 来源：电子商务

时间：2023-03-18 02:04:01 来源：电子商务

• 在线外汇交易商主要分为两种：有处理后台模式（Dealing Desk,简称DD）无处理后台模式（No Dealing Desk,简称NDD）
• 有处理后台模式（DD）的外汇交易商又称为做市商(Market Maker, 简称MM)。
• 无处理后台模式(NDD)的外汇交易商可细分为STP和ECN+STP。

• DD类的外汇交易商，又称MM, 即做市商，通常有一个有交易员后台或处理后台(Dealing Desk)用来处理订单，点差固定。外汇做市商是零售外汇市场的主流方式，因为个人交易者的交易规模通常比较小。
• DD或做市商通过点差来盈利，并在需要的时候与客户持相反的方向交易。做市商，即为客户“做市”，“制造市场”，在一定条件下，交易者想买进的时候，做市商卖出给该交易者，当交易者想卖出的时候，做市商将其买入。交易者看到买入卖出价与银行同业交易市场实际价格是不一样的，为了完成交易者的订单，做市商在需要的时候有机会反向交易以控制价格。因为零售外汇市场的竞争非常激烈，做市商提供的价格，非常接近银行同业市场(Interbank Market)的价格。
• 外汇零售做市商的存在让小投资者也能参与到外汇交易市场中.
• 例：假设你想从DD类的外汇经纪商那买进一定数量的EUR/USD，为了完成订单，经纪商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单, 或将你的订单直接交给流动性提供商）这样做经纪商就降低了风险，因为他们不用采取与你相反的方向交易，可以通过点差赚取利润。不过， 如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单，他们就要以相反方向与你进行交易。

• NDD类的外汇交易商（没有Dealing Desk), 没有处理后台，个人交易者的交易规模太小，是无法进行银行同业市场的外汇交易，NDD的外汇交易商起的就是桥梁的作用，将二者直接联接起来，让个人交易者也有机会交易。NDD类的外汇经纪商，可以通过收取佣金或者让佣金免费但进一步提高点差来保持盈利。
• NDD类的外汇交易商分为两类， 一类是STP,另一类是ECN+STP。

1.STP外汇交易商

• 即Straight Through Processing，直通式处理。STP类的外汇交易商，没有处理后台(dealing desk)，客户的订单被直接发送至其流动性提供商（银行或其他经纪商），这些流动性提供商，能够在直接在银行同业市场中进行交易。
• 不同的STP外汇交易商有不同数量流动性提供商。每个流动性提供商报出的买入/卖出价是不同的。交易商会从中选择出最佳价格。
• 无处理后台(NDD, no dealing desk) 平台 = STP平台
• STP,全称 Straight though processing, 直通式处理， 没有 交易员后台在其中报价和控制市场价格(即没有做市)，所有客户的订单直接传至流动性提供商（或称流动性提供商，即其他经纪商与银行），买入/卖出价由那些流动性提供商决定。
• 交易员后台，英文为dealing desk ,常被翻译为“交易员平台”，叫做“处理平台”或“外理后台”更容易理解些。
• 无交易员后台的STP平台把所有订单信息直接传至流动性提供商，流动性提供商用与客户相反的头寸进行交易，同时，通过之后与另一方的交易中对此头寸进行平仓，以期获得利润。

STP外汇平台的三个关键元素

• 流动性提供

ECN交易平台将订单传至的ECN流动资金池， 其中有大量在银行间交易的流动性提供商。
STP平台有自已的内部流动资金池，这个资金池由预定的一些流动性提供商构成，只有那些与STP经纪商签过约的流动性提供商才会在里面。这些流动性提供商为来自STP 交易平台的订单提供最好的买入/卖出价格。
流动性越好，买入/卖出价会更优惠，点差会越低。如果只有一个流动性提供商，那么流动性提供商之间就没有价格竞争了，这就等于只是加了一个中间人在里面进行交易。

• 点差类型 (固定还是浮动？)

固定点差的STP外汇平台：不以多个流动性提供商中的最低买入买出价为依据调整点差大小，点差始终是固定。
如果该STP经纪商只有一个流动性提供商，这个流动性提供商的角色就是交易者唯一的反方，这种情况下买入/卖出价全由这个流动性提供商决定。
浮动点差的STP外汇平台：流动性提供商提供最好的买入/卖出价，STP经纪商会从一个流动性提供商中选了一个最好的买入价， 从另一个流通者那选择一个最的买出价，这样就可以为客户提供最低的买卖点差（当然，经纪商自已要略微加价，这样STP经纪商才可以盈利。）

• 执行方式 （即时执行还是市价执行?) 注：执行方式（这里交易软件上的订单执行方法 ）

即时执行指的是订单不会直接进入市场，会被经纪商先处理。
市价执行提的是订单信息被发送至市场 ， 价格由有市场上的流动性提供商决定。
提供市价执行的STP经纪商，为客户提供直接市场准入 DMA(Direct Market Access)

2.STP+DMA

• STP/DMA外汇交易平台与STP平台的对比

普通STP经纪商：交易者的订单先在内部以即时执行的方式执行，然后通过其流动性提供商来对冲这些订单。因为经纪商期望在对冲过程中获得利润，如果交易者下订单时，经纪商找不到带来利润的对冲机会，那么就有可能重新报价。交易者看到的价格要比经纪商从流动性提供商那获得的最好价格高。
DMA/STP,直接市场准入的STP经纪商: 交易者的订单被直接传送至流动性提供商（以固定值略微加点），执行方式为市价执行， 这样所有的订单会以所有提供的价格中的最好价格完成。DMA技术保证总有真实可交易的价格，不会有重新报价的情况。交易者能直接看到流动性提供商提供的最好的买价/卖价,

• STP/DMA与普通STP经纪商不同之处：

相对来说更透明。
DMA经纪商有更多流动性提供商。
DMA经纪商只提供浮动点差，从不提供固定点差，因为来自流动性提供商的买卖价格总是在变化的。
DMA交易平台上，订单执行方式始终是市价执行。
DMA的交易模式的经纪商，欢迎所有交易风格的交易者，不论是超短线和短线的剥头皮交易、日间交易还是中长线的波段交易、头寸交易

• DMA外汇交易平台与ECN平台对比

共同点：
DMA和ECN经纪商的点差都是浮动的。都是分数定价。都有市场深度(DOM, Depth of the market))手册（STP/DMA经纪商并不一定向交易者提供DOM)
不同点:
ECN经纪商通过佣金盈利。
DMA经纪商通过在点差上以固定值略微加点盈利，不通过佣金。

3.ECN外汇交易商

• 即Electronic Communications Network，电子通讯网络， ECN外汇交易商允许客户与其他客户交互交易，换句话说，客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单交互的。ECN外汇交易商为各参与者提供一个市场，在这市场里，各参与者（银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等）通过把各自已具有竞争性买进或卖出的报价发送到ECN系统中，相互之间成为对家做交易。所有交易的订单实时的会有相反操作方向的一方与之匹配。
• ECN交易平台会在一个数据窗口里展示市场深度DOM(Depth Of Market)，市场深度可以让客户看到哪里其他参与者的买进或卖出订单，哪里有流动性 以及自已的订单大小。

盈利模式：

• 外汇做市商既通过点差盈利，在交易者亏损的时候，也会盈利，因为做市商可以对冲，以相反的方向交易。
• STP平台通过点差盈利（点差略微加点）STP平台做为中间人将所有交易者的订单发送至流动性提供商（银行等），同时，银行同业市场上的银行将买卖价差(点差）等信息发送至STP经纪商，大部分银行是做市商，提供的点差是固定的。STP平台通过从流动性提供商那获得的点差上略微加点。比如，在数个流动性提供商中提供的最低卖价上加上一点或半点（或其他值）的点差，或在所提供的最高买价上减一点或半点。
• DD+NDD：很多 STP平台用的是混合的STP模式。STP经纪商都会与其流动性提供商签订合同，其中规定了流动性提供商所能接受的最小交易规模。 通常小交易额订单(比如0.1手)不被其流动性提供商接受。这种情况下他们采取Dealing Desk处理后台的模式，即零售外汇中的做市商，成为交易者的反方(counter-party)。对规模大一些的订单， STP平台将订单直接发送到流动性提供商。
• ECN交易平台上的点差都是浮动的。ECN经纪商不通过点差盈利，唯一的盈利方式收取佣金。

总结

• ECN 最透明，经纪商只通过佣金盈利，不通过点差。ECN经纪商希望交易者能盈利，这样自已才能赚到佣金。
• STP经纪商通过在流动性提供商提供的点差上略微加点来盈利，打个比喻，如果说这里的流动性提供商是批发商，那外汇经纪商就是零售商，如果只按批发商的原价格出售产品，那么零售商就可以破产了，所以这里的加点是可以理解的。
• 做市商在需要的时候与交易者对冲，通过点差盈利。做市商将客户分类处理, 亏损的客户一类，盈利的客户为一类，对于亏损的交易，与其以相反方向交易，变成利润，对于盈利的交易发送至银行同业市场处理。（过多盈利的交易者会増加外汇做市商的运营风险，但通常情况下，他们不需要为此担心）
• 没有处理后台(dealing desk)的外汇交易商，因为NDD交易平台，更透明，订单执行更快，而且匿名，没有处理后台(dealing desk)来观察和处理交易者的交易，所有订单立即被匿名执行。
• ECN类的外汇交易商更接近银行同业市场层次的交易，STP 其次，DD/MM排最后，不同类型的投资以及交易规模适合用不同类型的交易平台进行交易。如果投入资金小，基本上都是做市商模式。
• 一般来说，喜欢日间交易或剥头皮的短线交易者，应选点差小的，因为这样的交易者交易次数频繁。对于中长线交易者，点差大小相比不像短线或超短线那样重要。