遥望网络：前瞻布局微信生态流量，探索多样化流量变现模式，星期六17.7亿收

时间：2023-06-20 09:12:01 | 来源：网站运营

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遥望网络：前瞻布局微信生态流量，探索多样化流量变现模式，星期六17.7亿收购88.6%股权：六合咨询第288家公司303篇研报

全文8,528字

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公司紧跟互联网流量变化趋势，持续探索多样化流量变现模式

遥望网络定位互联网营销服务公司，通过与微信自媒体、腾讯广点通、导航网站、门户网站、移动应用市场、个人网站、论坛等互联网流量渠道合作，聚集流量资源，依托流量资源整合能力、丰富的互联网营销经验、较强营销方案策划能力，通过广告、电商、知识付费多样化形式，完成流量变现。

公司聚集优质流量资源，积极布局互联网主要流量入口。公司在移动互联网快速发展背景下，抢占移动互联网流量入口，与腾讯生态圈流量、微博流量、今日头条流量等供应商合作，构建流量矩阵，满足广告主多样化营销需求。公司前瞻布局腾讯生态圈流量，采取包断方式获取优质广告位5年流量渠道资源，构建强控制力微信自媒体流量矩阵。公司包断广告位数量，2016~2017年、2018年1~5月分别为33组、160组、86组，每组采购均价（5年价格）分别为28万、51万、41万，包断采购金额分别为0.09亿、0.82亿、0.35亿。

公司持续迭代业务模式，不断拓展业务边界。公司成立初期专注互联网广告分发业务，建立自有互联网营销平台“2F营销平台”（http://2f.com），汇聚PC端+移动端流量资源，精准匹配广告主投放需求；2015年，切入手游服务领域，建立“3227手游推广平台”（http://3327.com），利用公会或公会联盟渠道资源，为游戏开发商、第三方运营商推广分发手游，根据用户充值金额按约定比例分成；2017年，拓展自媒体业务，通过包断微信自媒体流量资源，利用知识付费、消费品电商、付费阅读等产品变现，有效提升流量变现能力；2018年，拓展互联网广告代理业务，通过腾讯广点通等第三方互联网营销平台，为广告主针对性投放广告，提升业务体量。

公司发展阶段情况

资料来源：公司公告、星期六公告、六合咨询

公司起家互联网广告分发业务，建立自有互联网营销平台。公司初期主业为互联网广告分发业务，将采购的各类门户网站、垂直网站、网络论坛、应用软件等PC端媒体资源，及WiFi运营商、移动APP、手机预装、WAP站点、手机助手等移动端媒体资源，整合到自有“2F营销平台”，精准匹配广告主投放需求，客户类型主要分为搜索引擎服务商、大型门户网站、网络广告联盟等，合作伙伴包括百度、阿里、腾讯、网易等。

公司切入手游行业，精准化运营手游公会，成为领先手游服务商。游戏公会是由资深游戏玩家组成的民间组织，从端游、页游到手游时代一直存在，不依附于任何游戏，慢慢演变成产业链底层。公司2015年基于游戏公会切入手游服务，搭建游戏公会运营平台，打击公会充值压价销售现象，同时优化结算方式，将月结、周结改成日结，吸引大量游戏公会，搭建手游分发推广渠道。根据公司首席运营官方剑介绍，公司手游服务推出4个月，成为行业第一；推出1年后，单月手游流水2.4亿，合作推广手游1,000多款。

公司建立微信公众号矩阵，成功通过消费品电商、知识付费，挖掘流量价值。公司2017年前瞻布局腾讯生态圈流量，包断部分优质自媒体广告位资源，通过微小盟平台与众多自媒体公司或团队合作构建生态圈，探索多样化流量变现模式，发展知识付费、付费阅读、消费品电商等领域中小客户。公司开发“静雅课堂”知识付费平台，瞄准25～45岁细分女性人群，推出自我提升、穿衣打扮、理财、夫妻关系、才艺学习等系列热门课程，定价39~199元；微信内付费阅读主打女性读者喜爱的言情小说等，男性读者主推军事、科幻小说等；消费品电商联合国内外品牌商，包括代理国外小众品牌，通过“种草”女性粉丝，完成流量变现。

公司2016年主要业务为移动娱乐产品与视频应用产品推广，来自移动娱乐产品与视频应用产品的推广收入占总营收比例为93.5%；2017年，建立自媒体账号矩阵，发力消费品电商、知识付费变现，其中消费品电商推广收入，2016~2017年、2018年1~10月分别为0.2亿、0.7亿、1.7亿，占总营收比例分别为1.7%、11.8%、25.8%；知识付费产品推广收入，2016~2017年、2018年1~10月分别为0.0001亿、0.4亿、1.3亿，占总营收比例分别为0.0%、7.0%、19.7%。

公司以互联网广告投放业务为主，广告代理业务为辅。互联网广告投放业务：依托自有互联网营销平台“2F营销平台”、“微小盟”公众号营销平台，整合导航网站、门户网站、移动应用市场等优质流量资源+个人网站、论坛等中长尾流量资源，为广告主提供创意策划、流量资源采购、品牌展示、效果监测、反馈评估、策略优化等营销服务，客户包括腾讯视频、hao123、百度手机助手、360手机助手等。互联网广告代理业务：针对广告主需求，通过腾讯广点通等外部程序化广告平台，为广告主针对性投放广告，通常与腾讯广点通等平台或其代理商合作。

公司最终客户所属主要行业分类及收入（单位：百万元）

资料来：星期六公告、六合咨询


公司收入有所下降，净利润与毛利率保持高速增长。营业收入：2015～2017年、2018年1～10月分别4.0亿（+243.2%）、8.9亿（+125.5%）、5.9亿(-34.5%)、6.6亿。归属母公司净利润：2015～2017年、2018年1～10月分别0.3亿（+95.2%）、0.4亿（+39.7%）、0.6亿（+68.6%）、1.5亿。毛利率：2015～2017年、2018年1～10月分别11.5%、10.9%、17.1%、29.3%。净利率：2015～2017年、2018年1～10月分别6.3%、3.9%、10.1%、22.8%。

公司2010年成立，董事长、总经理谢如栋，直接持有公司1,832万股（占比34.7%），持股比例34.7%；方剑（持股16.0%）、上饶市广丰区伟创投资管理中心（持股1.9%）、上饶市广丰区正维投资管理中心（持股1.9%）为谢如栋一致行动人，谢如栋为公司控股股东、实际控制人。2018年8月13日，上市公司星期六公司公告，拟以发行股份及支付现金方式，购买遥望网络89.4%股权，交易价格17.7亿（遥望网络估值20亿），已获中国证监会核准批复。

交易前公司前十大股东情况（单位：百万股）

资料来源：星期六公告、六合咨询

公司核心团队深耕互联网多年，具有丰富互联网与移动互联网行业营销经验。公司董事长、总经理谢如栋，创办“留贴网”获得中国第一届超级站长大赛十强；搭建分类导航网站http://46.com（被盛大边锋集团收购），拥有超过10年互联网行业从业经验。公司董事、副总经理、首席运营官方剑，曾任职阿里，担任媒体公关部专员、市场部资深专员、淘宝拍卖资深经理。公司副总经理、首席技术官朱振华，曾任阿里资深专家（P9），完成阿里首个无人超市。公司网络技术总监李大鹏，曾任花旗软件（杭州）Java开发工程师、阿里高级开发工程师、天猫技术专家（P8）。公司产品营销总监邓昭豪，曾任旗禾电子产品经理、搜狐产品经理。

公司核心管理人员情况

资料来源：星期六公告、六合咨询

公司多次成为上市公司拟收购标的，A股上市公司星期六收购计划获证监会批准。2018年2月22日，上市公司华闻传媒公告，拟以不超过25亿估值，收购遥望网路100%股权，遥望网络承诺扣非后归属母公司净利润，2018~2020年分别不低于1.8亿、2.4亿、3.2亿；2018年4月27日，华闻传媒公告因各方对相关合作事项无法达成一致意见，不再收购遥望网络。2018年5月30日，上市公司华塑控股公告，拟以发行股份加/或现金方式，收购遥望网络不低于51%股权，遥望网络承诺扣非后归属母公司净利润，2018~2020年分别不低于1.6亿、2.1亿、2.6亿；2018年7月12日，华塑控股公告中称因交易双方无法就交易相关条款达成一致而终止收购。

2018年8月13日，上市公司星期六公司公告，拟以发行股份及支付现金方式，购买谢如栋等 13 名自然人股东、与杭州蜂巢创业投资合伙企业（有限合伙）等 18 名机构股东持有的遥望网络89.4%股权，交易价格17.7亿（遥望网络估值20亿），其中以现金方式支付4.7亿，以发行股份方式支付13亿。遥望网络股东谢如栋、方剑、伟创投资、正维投资承诺，经审计扣非后归属母公司净利润，2018~2020年分别不低于1.6亿、2.1亿、2.6亿。

因遥望网络曾在新三板挂牌，股东人数较多，星期六拟先收购遥望网络89.4%股权，并在此次交易获证监会核准后6个月内，以现金方式按同等价格购买遥望网络剩余小股东所持股份。2018年9月21日，交易方案变更为收购遥望网络88.6%股权，遥望网络股东金控汇银不再作为交易对方，未来金控汇银拟以现金方式将其持有遥望网络股权转让给上市公司星期六公司。2019年2月1日，交易获得中国证监会核准批复。

公司融资情况（单位：亿元）

资料来源：星期六公告、六合咨询

网络广告市场规模持续扩张，社交广告市场规模迅速增长

中国网民与移动端网民数量快速增长，移动端网民渗透率持续提升。根据中国互联网络中心（CNNIC）数据，截至2018年上半年，中国网民规模8.0亿（+6.8%），移动端网民规模7.9亿（+8.8%）；移动端网民渗透率持续提升，网民中移动端网民占比由2016年95.1%增至2018年上半年98.3%。

中国网民规模情况（单位：亿人）

资料来源：CNNIC、六合咨询

中国互联网广告市场规模不断扩张，逐渐从PC端向移动端转移。根据iResearch数据，中国互联网广告市场规模2017年为3,750亿（+30.0%），预计未来3年仍将保持20%以上增速。移动端网民规模不断扩张促使互联网广告从PC端向移动端转移，移动广告规模2017年2,550亿（+45.7%），占总体网络广告比例近70%，预计2020年占比将达84.3%。

中国互联网广告市场规模情况（单位：亿元）

资料来源：iResearch、六合咨询

社交广告规模持续增长，未来发展潜力巨大。根据iResearch数据，中国社交广告2017年规模为395亿，预计2020年将超过1,100亿。社交广告份额占网络广告比重为10.5%，较2016年占比有所提升，受益信息流广告在资讯及社交领域发展普及，占比有望持续上升。社交平台在展现营销创意、建立品牌共鸣、互动转化方面具有优势，社交广告在未来仍有较大发展空间。

中国社交广告市场规模（单位：亿元）

资料来源：iResearch、六合咨询

互联网营销行业企业集中度较低，竞争日趋激烈。互联网营销行业的政策管制相对宽松，较低的进入门槛导致互联网营销行业从业企业数量众多，竞争的市场化程度较高，竞争日趋激烈。互联网营销行业尚未出现龙头企业，行业格局较为分散，市场集中度较低，竞争日趋激烈。

公司探索互联网广告新盈利点，自媒体业务发展迅猛

互联网广告投放+广告代理双轮驱动，针对广告主需求，采用多样化结算模式。公司互联网广告投放业务，通过多种渠道采购互联网流量资源，提供产品推广服务，广告类型可分为效果广告与展示广告；效果广告业务主要按CPA、CPC、CPS等方式结算，展示广告业务主要按CPM、CPT等方式结算，公司收取营销服务费用，服务费用与流程采购成本价差形成利润。互联网广告代理业务，主要是腾讯广点通等互联网平台或其代理商，对遥望网络返点与信息服务费收入。

公司与客户采用主要结算模式

资料来源：星期六公告、六合咨询

公司互联网广告投放业务，推广产品主要包括移动娱乐产品、付费阅读产品、消费品电商、视频应用产品，计费模式以CPS、CPT、CPC为主。公司传统互联网广告投放业务，主要为移动娱乐产品CPS、CPA、CPC、CPM等推广模式，其中移动娱乐产品CPS推广占比最大，主要服务百度手机助手（多酷超游网络）、360手机助手（世界星辉）等大客户，且下游流量供应商变现渠道稳定，公司议价能力弱，毛利率低。公司2017年开始积极拓展基于腾讯生态圈流量（自媒体）广告投放业务，以CPT推广业务与其他CPS推广业务为主，腾讯生态圈流量商业化处于发展初期，自媒体中长尾流量渠道变现能力不强，且新拓展知识付费、消费品电商等领域中小客户，公司议价能力更强，毛利率高。

受益自媒体相关业务快速发展，移动娱乐产品CPS推广业务占比持续下降。2016~2017年、2018年1~10月，公司主业收入分别为8.9亿、5.9亿、6.6亿，其中传统移动娱乐产品CPS业务收入分别为7.3亿、3.3亿、1.5亿，占主业收入比重分别为81.3%、56.2%、22.3%；基于自媒体的CPT业务收入分别为0.04亿、0.9亿、1.8亿，占主业收入比重分别为0.5%、15.7%、27.5%；基于自媒体的其他CPS业务收入分别为0.02亿、0.3亿、1.3亿，占主业收入比重分别为0.3%、5.9%、19.7%。受传统移动娱乐产品CPS业务收缩影响，公司流量采购总金额，2016~2017年、2018年1~5月分别为8.1亿、5.7亿、2.2亿。

公司移动娱乐产品CPS推广业务，主要客户为多酷超游网络、世界星辉等，整体需求有所下降。多酷超游网络与世界星辉旗下应用商店百度手机助手、360手机助手因市场份额有所下滑，降低其应用市场内移动娱乐产品推广需求。公司移动娱乐产品CPS推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为8.8%、4.0%、5.5%，2017年主要受多酷超游网络下调推广对外分成比例影响，主要产品分成比例由2016年约55%降至2017年50%；公司2018年拓展腾讯应用宝移动娱乐产品推广业务，毛利率略高于推广百度、360移动娱乐产品，带动移动娱乐产品CPS毛利率回升。

公司拓展腾讯生态圈包断广告位，知识付费产品等其他CPS推广业务崛起。公司2017年拓展腾讯生态圈包断广告位采购，向更多中小客户提供互联网广告投放服务，提升知识付费等高毛利率产品推广业务规模。公司其他CPS推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为13.2%、31.7%、47.0%，2016年其他CPS推广业务量与推广产品种类较少，相应包断广告位成本占比较高，毛利率较低。公司知识付费产品推广销售分成比例约为80%~90%，高于移动娱乐产品35%~65%分成比例，同时业务量增加提升包断广告位使用率，减少广告位空置时间，2017年开始毛利率显著提升。

公司CPA推广业务，包括PC端与移动端应用推广，整体推广需求有所下降。公司CPA模式对应有效激活量（有效注册或安装），2016~2017年、2018年1~5月分别为4,352万次、904万次、110万次，单个有效激活平均售价分别为2.2元、5.8元、6.5元，对应平均采购价格分别为1.6元、4.0元、4.0元。公司CPA推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为25.3%、30.8%、30.9%，2016年PC端工具应用与视频应用推广收入占比较高，单价为0.2~12元，其平均单价与毛利率均低于移动娱乐产品8~69元CPA推广单价。2017~2018年，公司减少PC端工具应用与视频应用推广，更专注移动APP特别是移动娱乐产品推广，带动CPA业务毛利率提高。

公司CPC推广业务，受主要客户腾讯采购减少影响，总体点击量有所下降。公司CPC推广业务，通过实现广告主认可的有效广告点击，向广告主收费，主要通过采购流量推广腾讯视频及其热播剧产品。CPC模式实际点击数量，2016~2017年、2018年1~5月分别为13.4亿次、6.9亿次、2.0亿次，单个有效点击平均售价分别为0.03元、0.048元、0.049元，对应平均采购价格分别为0.028元、0.044元、0.043元。公司CPC推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为8.0%、8.4%、12.7%，2018年公司通过优化供应商渠道，提升毛利率。

公司CPT推广业务，挖掘消费品电商、汽车等领域自媒体流量资源，丰富广告位资源。公司CPT推广业务，按广告在广告位展示时间（通常为天数）获得收入，2017年开始增加腾讯生态圈包断流量采购，拓展知识付费、消费品电商、汽车等领域的流量资源与相关行业新客户。公司CPT模式实际销售广告条数，2016~2017年、2018年1~5月分别为0.17万条、1.89万条、1.31万条，每条平均售价分别为2,499元、4,864元、4,762元，对应平均采购价格分别为1,573元、2,293元、1,510元。公司CPT推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为37.1%、52.9%、55.1%，主要受益于采购与销售价差持续扩大，同时订单数量增加，有效摊薄包断广告位租赁成本。

公司CPM推广业务，主要最终投放渠道为WAP网站，推广产品以移动娱乐、视频应用产品为主。受市场因素影响，移动娱乐产品市场发展放缓，广告投放需求量降低，部分客户将投放预算更多放在移动社交、短视频等产品上，WAP网站营销的推广需求下降幅度较大。公司CPM推广业务千次展示平均售价，2016~2017年、2018年1~5月分别为9.7元、3.9元、3.8元，对应千次展示平均成本分别为8.1元、3.2元、3.4元。公司CPM推广业务毛利率，2016~2017年、2018年1~10月分别为16.9%、18.1%、13.9%，2018年主要受市场萎缩、部分推广单价较高的客户减少或停止推广等影响。

公司积极拓展互联网广告代理业务，提升业务体量。公司2018年拓展互联网广告代理业务，针对广告主需求，通过腾讯广点通等第三方互联网营销平台，为广告主投放广告，并依据充值消耗金额扣除返点比例与广告主结算，主要供应商巨网科技给予折扣率为85%~90%。公司互联网广告代理业务收入，2018年1~10月为1.5亿，毛利率为9.3%。

公司业务细分情况（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

公司广告投放包括效果广告与展示广告，依托“腾讯广点通”提供广告代理业务

公司通过整合中长尾流量，提供效果广告业务，移动端APP推广是效果广告业务重点。公司根据广告主要求，通过在互联网网站、移动应用市场、APP客户端等互联网流量资源中投放广告，面向手机、平板电脑等移动智能终端用户，实现用户点击、安装、注册、购买等行为。

今日头条效果广告推广方案

资料来源：星期六公告、六合咨询

《今日头条》APP推广展示形式

公司以对广告主产品与品牌形象的分析为基础，针对性提供展示广告投放服务。公司为广告主制定展示策略与展示内容，通过合作移动流量渠道提供的展示类流量资源进行广告投放，增加产品与品牌曝光度，帮助广告主提升产品与品牌形象，使消费者对广告主及其产品产生信赖。

同程旅游展示推广方案

资料来源：星期六公告、六合咨询

《同程旅游》展示广告形式

公司主要通过“腾讯广点通”互联网平台提供互联网广告代理业务。公司针对广告主需求及产品的特征属性来描绘广告受众画像，通过平台用户的基本注册信息、搜索记录、网页浏览痕迹等信息，对用户特征进行识别，确定广告投放目标受众范围，实现广告投放精确覆盖目标受众，提高广告投放的针对性与投放效率。最终广告展现方式包括朋友圈广告、小程序广告、公众号广告等。

“腾讯广点通”平台

公司线上+线下采购流量资源，持续开发新客户，降低客户集中度

公司通过线上、线下结合采购流量资源，线上多途径汇聚各类流量资源，线下加强对接中长尾流量资源供应商。公司通过互联网营销平台汇集各种不同渠道的互联网流量与流量供应商，主要向导航及门户网站、综合新闻网站等较大型流量资源及个人网站、论坛、各类APP等中长尾流量资源。公司通过参加线下各类APP开发者论坛、中小网站站长交流大会、各类互联网行业论坛等行业交流大会，接触各类新长尾流量供应商。遥望网络与意向合作者签订框架协议，确定具体流量资源、单价、结算方式等，并在公司旗下“2F互联网营销”平台完成注册。

“2F营销平台”

公司采用以销定采+以采定销模式采购流量资源。以销定采模式：公司以广告主营销需求为核心，深入分析广告主投放需求，为其采购合适的流量资源进行广告投放。以采定销模式：公司以优质流量资源为核心，采取包断的形式购买某渠道在确定时间范围内全部或者部分流量，并依据该流量特点寻找合适广告主。

公司聚合丰富的下游媒体资源，持续吸引优质的流量资源。公司储备包括导航及门户网站、综合新闻网站等优质流量资源，及个人网站、论坛、各类APP等中长尾流量资源。公司积极跟踪互联网行业流量变化趋势，及时布局主要流量入口，构建流量矩阵，满足广告主多样化营销需求。

公司前5大供应商采购情况（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

公司筛选互联网行业产品，开发有推广价值的新客户。公司密切跟踪互联网及移动互联网行业最新APP应用、软件、其他产品的推广计划，筛选具有推广价值的潜在优质产品。公司主动开发新客户，提出合作意向，商谈新产品推广计划。深度了解客户需求、投放预期目标等信息，约定投放效果、投放地区、投放价格、计价方式等。广告投放结束后，公司定期收集客户信息，及时了解客户产品后续动态与新广告投放需求，跟踪提供后续服务。

公司经过多年发展，积累丰富的客户资源。公司已经与腾讯、百度、网易、360等客户合作。根据江南嘉捷公告，2017年上半年360向遥望网络全资子公司游菜花网络采购流量金额达7,075万，占360采购总额3.0%，遥望网络为360第一大流量供应商。2017年后公司增加腾讯生态圈包断流量采购，拓展知识付费、消费品电商、汽车等领域的流量资源，同时加强市场拓展，开发更多相关领域中小客户。

公司主要客户粘性高，持续开发新客户，降低客户集中度。2016~2017年、2018年1～10月，多酷超游网络都是第一大客户；360手机助手（世界星辉）一直是公司第二大客户，腾讯多年是公司前五大客户。公司主要客户粘性高，并且凭借媒体资源质量优势，持续开拓新广告客户，开发更多中小客户，客户集中度有所下降。

公司前5大客户销售情况（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

注：2015~2016年多酷超游网络由百度控制，2017年百度转让其股权不再控制多酷超游网络。

公司调整业务结构，毛利率持续上升

营业收入：2015～2017年、2018年1～10月分别4.0亿（+243.2%）、8.9亿（+125.5%）、5.9亿(-34.5%)、6.6亿。

公司2017年收入有所下降，主要受移动娱乐产品CPS推广业务影响。移动娱乐产品CPS推广业务收入占总收入比例高，客户百度手机助手、360手机助手等因市场份额下滑，降低应用市场内移动娱乐产品推广需求，传统移动娱乐产品CPS业务收入随之下降，2016~2017年、2018年1~10月，分别为7.3亿、3.3亿、1.5亿。

归属母公司净利润：2015～2017年、2018年1～10月分别0.3亿（+95.2%）、0.4亿（+39.7%）、0.6亿（+68.6%）、1.5亿。

毛利率：2015～2017年、2018年1～10月分别11.5%、10.9%、17.1%、29.3%。

公司布局腾讯生态圈自媒体流量矩阵，助力毛利率持续提升。公司基于腾讯生态圈包断流量的其他CPS推广业务与CPT推广业务毛利率较高，两项业务收入合计占主业收入比重，从2016年0.7%增至2018年1～10月47.2%，带动总体毛利率显著上升。

净利率：2015～2017年、2018年1～10月分别为6.3%、3.9%、10.1%、22.8%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

公司利润表（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

公司资产负债表（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

注：2015年资产负债表数据于2016年调整，本表为调整后数据

公司现金流量表（单位：百万元）

资料来源：星期六公告、公司公告、六合咨询

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