士兰微深度估值分析，研报图解这位国内领先的半导体IDM公司

时间：2023-05-14 14:51:02 | 来源：网站运营

时间：2023-05-14 14:51:02 来源：网站运营

士兰微深度估值分析，研报图解这位国内领先的半导体IDM公司：杭州是士兰微电子股份有限公司，国内领先的半导体IDM公司。主营电子元器件、电子零部件及其他电子产品设计、制造、销售；机电产品进出口业务。

一、士兰微的概要

【传感器】士兰微智能传感器获国家科技重大项目立项

【核高基】士兰微承担了国家““核高基”等多个科研专项课题

【第三代半导体】士兰微已建成6英寸的硅基氮化镓集成电路芯片生产线，涵盖材料生长、器件研发、 GaN电路研发、封装、 系统应用的全技术链。

【芯片】截止2020-12-31，士兰微的发光二极管产品涉及LED芯片产品，收入为：3.91亿元,占主营收入比为：9.55%

【OLED概念】OLED专用驱动IC芯片

【华为概念】华为供应商

【ASIC芯片】截止2020-12-31，士兰微的集成电路涉及ASIC产品，收入为：14.20亿元,占主营收入比为：34.67%

【半导体】截止2020-12-31，士兰微第一主营(按行业)：电子元器件营收为40.96亿元

【MCU芯片】士兰微电控类 MCU 产品持续在工业变频器、工业 UPS、光伏逆变、纺织机械类伺服产品、各类变频风扇类应用以及电动自行车等众多领域得到了广泛的应用。

那他近一段时间估值贵不贵、便不便宜？估值的方法论又是什么？分享给大家。

二、PE/PB Band 估值分析

它是国外机构投资者最常用的分析工具。它能告诉你一只股票是不是“好公司” “好价格”。它只在极少数的、昂贵的机构数据产品中提供。下图就是PE/PB Band。



普及知识点。

（1）、图中，“5.8X，7.9X，10.0X，12.1X，14.1X”这5个数，是市盈率。

（2）、图中，横轴是日期，纵轴是股价。图中6条线，均为股价走势线。1条是真实股价； 另外5条等间隔线是假设的股价走势，也可认为是市盈率估值的5个分段，从下往上，依次是0%、25%、50%、75%、100%。比如，最上面的14.1X理解为100%估值点。

（3）、举例说明。我们都知道，股价=每股收益EPS*市盈率PE。以最下面那条线（5.8X）为例：它是我们假设的士兰微维持5.8倍市盈率的股价走势。

既然神级功能PE/PB Band介绍完了，您也能看出来， 当前，真实股价位置超过第5根线。回顾历史，可以看到，在2020年10月时候，有一段时间，处在近1年以来，估值点的0%位置，相对来说，就估值很低了，所以后面就上涨。在2021年8月时候，有一段时间，处在近1年以来，估值点的最高位，相对来说，就是估值很高了，后面就回落。目前远超第五根线，但结合目前“缺芯”带来的整体影响，加之半导体的强势，综合来看，虽然估值很高，但可以保持关注，择机买入。

上面的估值是根据上市公司的“历史估值法”进行推衍的，只是一个参考。大家要有自己的思维，不要把本文作为决策的依据。其实，影响股价，以及上市公司的估值有很多，比如最近的财报业绩、公司订单、关键技术突破、机构资金这段时间大举建仓、游资的炒作等等。不是说，历史估值低，就一定会上涨。小编这里就是给大家分享估值的方法论。只是这套方法判断好公司、好价格很有效。

最重要的是，有人会问，如果真实股价<0%估值点,就一定是低估吗？或者真实股价>100%估值点，就一定是高估吗？答案：不一定的。

因为公司估值=企业价值+泡沫价值。企业价值可以姑且认为是从0%估值点—100%估值点。然而泡沫价值，更多是人们对他的主观评价，也可以说是对这家公司未来的信仰。

三、士兰微产业链图谱

士兰微主营业务产品是功率半导体IDM。他的上游是芯片制造、电路封装。他的下游是计算机、电视机、组合音响、空调这些。



士兰微所处行业是功率半导体。他的上游是电子器件，下游是计算机。

四、根据营业产品，士兰微个股关联

我们从图中看到，士兰微涉及到的产品举例如下：

1、ASIC。ASIC是指专用集成电路，是应特定用户要求和特定电子系统的需要而设计、制造的集成电路。其中关联的股票有富瀚微、寒武纪等。

2、MOSFET。MOSFET是金属-氧化物半导体场效应晶体管，简称金氧半场效晶体管，是一种可以广泛使用在模拟电路与数字电路的场效晶体管。其中关联的股票有斯达半导、韦尔股份等。

3、MEMS。微机电系统是集微传感器、微执行器、微机械结构、微电源微能源、信号处理和控制电路、高性能电子集成器件、接口、通信等于一体的微型器件或系统。MEMS是一项革命性的新技术，广泛应用于高新技术产业，是一项关系到国家的科技发展、经济繁荣和国防安全的关键技术。其中关联的股票有隆盛科技、东风科技等。

五、根据所在行业，士兰微同行业比较

士兰微的PE约162，处在同类公司的最大值；评分是77分，处在同类公司的下游。总体来说，估值较高。所以，不如同行业的三环集团。TCL科技PE约32，评分为89分。



士兰微的PE约162，处在同类公司的最大值；评分是77分，处在同类公司的下游。总体来说，比同行业其他公司，可关注度不够。所以，不如同行业的澜起科技、华润微、汇顶科技这些。其中，汇顶科技估值更低，但澜起科技评分更高。

六、士兰微扫雷宝

从扫雷宝图中看出，士兰微评分为94分。从、市场类风险、交易类风险、*ST和退市风险，士兰微近期没有公司经营风险。财务类风险中士兰微目前存在短期负债风险。

七、士兰微年报、季报披露后，股价走势变化图

最近，士兰微公布2021年3月份的季度报，业绩增幅7726.86%。此后股价有小幅震荡，整体大幅上涨。

总结：近1年来，士兰微业绩较好，整体走势超预期，受光伏半导体的利好刺激，整体行业处于上升阶段， 目前股价稍微下跌调整，但仍然受“缺芯”影响，依旧有上涨机会。

知识点科普：我们为什么要把财报的披露日期与他的K线图结合起来？就是因为我们要统计，当1家上市公司披露财报时，根据他的历史，了解这家上市公司在财报披露后是坑人状态，还是有投资机会。

八、士兰微营业收入排比

这里跟大家普及一下，这张图说的是上市公司销售产品的比重排列。

比如，士兰微第1大销售的产品是器件，占整个营收体系的53.84%。

第2大销售的产品是集成电路，占整个营收体系的35.29%。

第3大销售的产品是发光二极管。占整个营收体系的9.26%。

九、士兰微公司业绩点评

（1）、实际控制人类型：个人控股，股东累计质押比例26.29 %。累计实际担保占净资产比例70.3%。

（2）、五年累计创造利润2.03亿，低于72.3%上市公司。

（3）、2020年，公司全年平均每股股价1673元，每股现金分红0.02元，股息率约为0.10%。

（4）、上市18年/分红14次累计分红3.7亿，超过65.5%上市公司。

（5）、累计股权募资20.7亿，超过67.6%上市公司。

十、机构调研纪要

1、年报P84披露，根据收入准则规定，2020年1月1日将母公司的“预收款项”3,409,037.70元全额重分类为“合同负债”。请问：母公司的“预收款项”核算的业务内容？“预收款项”中是否包括增值税？

回答：母公司2019年12月31日资产负债表中“预收款项”的主要内容系预收的客户货款，不包括增值税。根据财政部2017年发布的《企业会计准则第14号——收入（修订）》（以下简称“新收入准则”）的相关要求，公司自2020年1月1日起执行新收入准则。根据新收入准则中衔接规定相关要求，公司对上年同期比较报表不进行追溯调整，将本年年初母公司资产负债表中的“预收款项”3,409,037.70元调整至“合同负债”项目列报。

十一、行业资讯

财联社8月20日电，海外部分地区近期疫情变化，对汽车关键零部件生产造成景响。业内人士预计，芯片缺对国内汽车工业的影响将持续到明年春季。有产业人士接受记者采访时表示，马来西亚疫情给芯片产业带来较大影响，不少国际大厂在当地的产线时不时就会关停。相比晶圆厂，封测厂的自动化程度更低，产线需要很多工人，疫情防控难度加大。同时，疫情对物流带来较大影响，交货周期延长。

十二、电脑选股

财报显示该股利润水平优秀业绩保持稳定股价大幅高于每股净资产，注意投资风险该品种处于空头行情中，下跌趋势有所减缓。投資者仍应保持谨慎DMA指标显示行情不佳DMl显示行情将维持原趋势。OBV显示行情稳步向上，长期形势尚好。

BOL指标显示短期行情可能回暖，投资者可适当关注。

十三、图解财报

1、盈利能力：与去年一季报相比，士兰微运营能力有所加强。处于一年中高位。其中，可持续经营能力加倍增强，现金运营指数低，出现收益质量下降。

2、成长能力：与去年一季报相比，士兰微成长能力维持稳定。处于一年中高位。其中，可持续经营能力加倍增强，现金运营指数低，出现收益质量下降。

3、偿债能力：与去年一季报相比，士兰微偿债能力有所加强。处于一年中高位。其中，可持续经营能力加倍增强，现金运营指数低，出现收益质量下降。

4、运营能力：与去年一季报相比，士兰微运营能力维持稳定。处于一年中平均位置。其中，可持续经营能力加倍增强，现金运营指数低，出现收益质量下降。

5、现金流：与去年一季报相比，士兰微现金流能力有所加强。处于一年中高位。其中，可持续经营能力加倍增强，现金运营指数低，出现收益质量下降。