阅文财报，复盘“三驾马车”时代

时间：2022-06-07 02:18:01 | 来源：行业动态

时间：2022-06-07 02:18:01 来源：行业动态

犀牛娱乐原创

文｜胖部 编辑｜夏添

2021年是阅文非常值得研究的一年。

一方面，这是新管理层履任并建立领导核心的第一个完整年，2020年财报将商誉减提形成大额亏损后，新的一年可以说是排除以往影响再度起步，将阅文纳入腾讯泛娱乐体系，对热门的IP 生态的探索会有很多参考价值。

另一方面，随着腾讯影业主体从PCG转入CDG，原有的IP影视化开发交由新丽传媒、阅文影视、腾讯动漫负责，2021年将是“三驾马车”驱动的第一整年，配合去年阅文提出的“大阅文”战略升级，刚刚发布的财报将是对整体效果的完整观察。

阅文2021年的财报显示，2021年阅文集团总收入为86.7亿元，非国际财务报告准则调整后净利润（Non-IFRS）的归母净利润达12.3亿元，同比增长34.1%。



其中有亮点，比如免费阅读的增长及带动的广告收入，尤其是游戏授权和分销带来的新增长点。也有问题，付费阅读的传统主营业务仍在收缩，版权运营业务在下半年表现欠佳。

但能够看到在“大阅文”战略的影响下，阅文除了建立起更多元的营收模型，也通过更立体的IP战略和嵌入腾讯泛娱乐生态，进入了一种IP价值精细化开发的新阶段。对既定战略目标的完成度，或许可以认为是一种正向发展的趋势。

行业不确定性下

内容价值是真正押宝

2021年，阅文确定文学IP价值的三个阶段：IP可视化、IP商品化和IP跨代际流传。目前初见成效的是第一阶段，在这份财报中主要体现在版权运营收入部分。

但这方面的收益在2021年其实在减少，较2020年的36.81亿元下降8.75%至33.59亿。一方面2020年以来大部分影视剧制作出现大范围延期，另一方面，新丽传媒收入从2020年的20.33亿降至去年的12.17亿是主要原因。

新丽传媒的这波下滑财报中解释为“项目组合有变”，可以判断古偶大剧《青簪行》的无限期搁置是主要影响，此外《狼殿下》全网悄然上线的表现也不及预期；大热项目《雪中悍刀行》是在12月开播，对业绩的贡献或许有限。



可以看到，政策监管趋严、“清朗”行动等外部环境和行业寒冬带来的不确定性，给“大阅文”开发IP生态链战略带来了负面影响。

需要肯定的是，“三驾马车”所形成的生产体系还是比较高效的，产出的头部作品目前已经产生了若干爆款。

去年底上线的《雪中悍刀行》实现了近70亿播放量；今年上线央视和爱奇艺的《人世间》创央视一套黄金档收视率近8年新高，收官夜实现爱奇艺热度破万；春节档的电影《这个杀手不太冷静》票房已达26亿。目前待播的剧集还有《纵有疾风起》《风起陇西》等。



可以认为，“三驾马车”给阅文留下的财富在于一个IP开发的金字招牌，也会加强其作为IP源头的自主性和服务能力，具有将自有IP转化收益的变现空间。

阅文的IP开发和更多腾讯泛娱乐生态的联动，也就是“大阅文“所说的生态链联动，产出了包括动漫、漫画、有声书等作品，财报显示这部分收益也纳入了版权运营。其中，动漫《斗破苍穹》两部新作获得了超40亿播放量；去年腾讯视频排名前10的新增动漫中，5部改编自阅文IP。



值得注意的是自有版权运营及其他业务收入达到21.4亿元，同比增长30.0%，这部分收入主要包括版权授权、动画和自营游戏。游戏成为今年阅文收入的关键支持，今年3月25日即将上线的IP 手游《庆余年》，截至目前全网预约下载量已达800 万。但强监管环境下，版号停发或将影响这部分收益。



对于阅文来说，IP精细化开发是必然趋势，也是深化平台价值和影响力的关键一步。纵观过去几年，版权运营业务的发展是阅文业务变化最大、也最具战略考量的部分。

虽然行业不确定性较大，但换个角度看，在行业普遍收缩的当下，好内容其实是进一步升值的。随着主要平台对头部公司、头部内容有更强的需求，接下来的市场环境对阅文 新丽的IP内容预计会持续向好。

付费免费左右互搏

基本盘仍然稳固

要实现这种内容价值，阅文需要一个巩固的基本盘，也就是源源不断产出优质内容的网文孵化体系。

财报显示阅文的IP产出情况依然良好，过去一年阅文新增70万作家和120万部作品；其中新增作家中，95后占比高达80%，全年新人作家“十二天王”中，有五位年龄在27岁以下。



应该认为，作为阅文的传统主营业务，尤其是在近年来强化互动、共创机制之后，其创作者生态有着非常好的底子，作为付费阅读龙头，阅文基本吸纳了在线阅读有付费意愿的核心受众，而新作家很大部分都会从他们中产生，更熟悉网文生态，也有一定的文化趣味和基础。

或许可虑的是，这套系统所依赖的付费阅读生态，随着免费阅读近几年的快速发展正在受到挤压。

新管理层履新后，推动了免费 付费协同的新模式，为作家群体提供了更多选择。同时，通过QQ阅读、微信读书等腾讯系渠道的打通，更丰富的渠道在助推免费阅读的体量。

免费阅读确实给平台带来了更多流量，2021年阅文在线业务MAU达到2.486亿，创历史新高，较上年实现8.6%的增长，免费阅读日活达1500万。同时，腾讯产品自营渠道去年的在线业务收入同比增长28.1%至8.09亿元，主要来自免费阅读的广告收入。

阅文发力免费阅读的问题也在于，首先是1500万日活距该领域的头部平台番茄小说、七猫免费小说等差距极大；其次在强监管环境和消费低迷的当下，广告收入维持不易，下半年免费阅读收入增速就下滑到了11%。



更需要看到，在阅文推出部分书目转免或限时免费，一些付费阅读受众因此流失。财报中也明确指出，“随着我们免费阅读业务的持续扩张，使更多用户阅读我们的免费内容”，导致月付费用户下降14.7%至目前的870万人。

虽然用户付费ARPPU持续新高，用户付费收入还是出现下滑略降至38.38亿。对平台来说，免费阅读收入的提升足以抵消这部分损失，但鉴于大部分新作者还是会选择付费模式发表作品，用户减少难免会对他们的积极性有影响，不排除未来需要平台进行某些补贴等动作。



这种影响目前还比较可控，在付费阅读领域阅文预计将长期保持绝对头部，对作者的吸引力也比较大。同时，在免费网文内容价值长期较低的情况下，付费网文还将占据IP价值前列，而这就形成了阅文发力版权运营的平台基本盘。

在线业务方面的一个新亮点是第三方网游分销，增速已接近三位数，主要是由 IP 授权三七互娱开发的《斗罗大陆：魂师对决》。综合来看，游戏是阅文目前收入加速最快的支撑点，也成为阅文财报里的生力军。

深度嵌入腾讯生态

IP 生意的精细化未来

通过对阅文两部分主要业务做观察，不难发现目前平台已经深度嵌入腾讯文娱体系。

在网文领域，腾讯旗下的渠道承担了免费阅读的推广；版权运营方面，腾讯影业及此前所在的PCG各个部门提供了从项目开发、制作、推广、上线各个环节的关键支持，通过“三驾马车”建构行业生态链。



以程武为首的新管理层给阅文带来的最大变化，在于从此前以网文为核心的战略侧重，转向激活其作为IP产业源头的泛娱乐价值，加速了腾讯文娱资源的整合速度。

近年来，各平台正在表现出布局内容、上马IP 生意的潮流。随着流量红利消退，平台战略收缩，优质内容将是各方争夺用户的关键，上游内容在整个产业链中获得主动将是长期趋势。

这是2020年后互联网巨头投资网文平台的关键背景，无论意在制作影视还是近期热门的短剧，字节、百度、B站等通过投资入手IP，都在推动文娱领域接下来的发展重点。

目前IP开发的主要方向仍聚焦在影视方面，从阅文财报可以看到，无论动漫、游戏的收入都还远逊于影视改编，这也表现出行业在IP开发方面相对初级的状态。正因如此，游戏开发和分销收入的提升，对阅文还表现出有更长期的价值。



这指向“大阅文”战略中“IP生态链”更远的未来，通过平台为IP方整合开发、衍生、推广、变现等资源和渠道，以IP为生态内各环节提供支撑，实现多领域、持续性开发，改变以往竭泽而渔式的IP流量变现，把着力点放在内容本身。

行业寒冬期，主要平台对内容的体量和品质要求将进一步提升，也都在寻求打开更多开源渠道，对于各IP方来说这未尝不是发展的机会。阅文在打造IP生态链方面的发力，短期内或许会有强监管环境和消费大环境等不利影响，但长期来看还存在更多机遇。