MercadoLibre美客多拉美第一大电商平台介绍

时间：2023-03-23 23:58:01 | 来源：电子商务

时间：2023-03-23 23:58:01 来源：电子商务

MercadoLibre于1999年创立于乌拉圭，公司初创便获得了包括jp摩根在内的投资者的760万美元的融资，于2007年在纳斯达克上市，是拉丁美洲最大的电子商务生态系统，为整个地区的卖家和买家提供广泛的服务，包括市场、付款、广告和电子建筑解决方案。 目前其电商业务范围已覆盖巴西、阿根廷、墨西哥、智利、哥伦比亚等18个拉丁美洲国家，品类已涵盖电子、手机及配件、潮流服饰、家居生活、美容健康以及玩具等，2015年GMV超过90亿美金。MercadoLibre 是世界上第七大访问量最大的零售网站，其墨西哥站点的浏览量为 8 千多万，被称为南美版的 eBay。

- 全球访问量第7的零售网站

- 一个账号，做遍多国生意

- 平台流量大，占据拉美多国电商平台流量排名首位

- 中国卖家少，平台活跃的中国卖家数量不足2000

- 自有海外仓（墨西哥FBM），拓展业务更有力

目前，MercadoLibre 已经在其本国市场阿根廷拥有 78% 的市场份额，其他快速增长的市场竞争则更激烈：MercadoLibre 在巴西、墨西哥占 28%、40% 的市场份额。

整体来看，该公司在拉丁美洲拥有约 37% 的市场份额。

市场份额（MercadoLibre 机构投资者介绍）

值得一提的是，MercadoLibre 一直在拉丁美洲建设令人印象深刻的物流基础设施，这损害了其曾经的高利润率，但也应该扩大其对抗竞争对手的护城河。

尽管如此，MercadoLibre 在通货膨胀率甚至高于美国的经济体中运营，美元兑这些货币走强可能会损害 MercadoLibre 收益的价值。该公司能否通过业绩增长抵消这些不利因素？

打造粘性生态系统是破局点吗？

拉丁美洲市场提供了很多机会，MercadoLibre 的策略是在他们的生态系统中捕获尽可能多的人，并将他们终身绑定到生态系统中。

让我们看看 MercadoLibre 如何定义其战略以及他们如何利用其生态系统：拉美市场的一个趋势是移动手机购物的快速普及，预计到 2024 年，拉丁美洲 75% 的电子商务购买将通过移动设备完成。而 MercadoLibre 将改善移动体验和专注于持续改进 NPS 作为他们的两个目标。

MercadoLibre 机构投资者介绍

MELI 的生态系统有六个主要组成部分，具有许多协同效应，可以绑定客户、改善体验或对 MELI 产生收入协同效应。在下图中，我试图将这些协同作用形象化。

MELI 生态系统协同效应的可视化

首先，在用户在线购物过程中，MercadoLibre 做到了免费送货、较简单的退货政策和次日送达，这些都可以通过其 Mercado Envios 物流解决方案来完成。

用户在线购物原因调查统计（来源：Statista）

其次，Mercado Pago 是进入生态系统的门户。Mercado Pago 最初是作为 MercadoLibre 市场内部的一种支付解决方案，后来 MELI 将 Pago 作为其生态系统之外的支付提供商开放。

在 21 年第四季度，生态系统外的总支付额为 160 亿美元，生态系统内为 80 亿美元。TPV 将继续在生态系统之外以更快的速度增长，第四季度生态系统以外的增长率（96%）明显高于生态系统增长（32%）。

Mercado Pago 钱包功能目前拥有 1930 万用户（同比增长 36%），因此有很大的增长空间和引导人们进入生态系统，有潜力成为拉丁美洲的 PayPal。

最后，生态中的 Mercado Shops 用于获取卖家并将其绑定到平台，并将其追加销售给 Pago、Credito 和 Envios 等其他服务。

Mercado Shops 借助商店软件和 ERP 系统，他们为卖家提供了一个垂直集成的解决方案，帮助他们进行库存管理、通过 Pago 支付、通过 Envios 进行物流、通过 Ads 投放广告以及通过 Credito 进行信贷。

目前的优惠是：市场上 0% 的销售费用；4.49% 的外部销售费；折扣物流服务；没有设置或月费。另外，一旦人们在 Mercado Shops 开设商店，他们就不太可能再次转换，因为通过一个集成解决方案管理您的运营的转换成本很高。

根据 Store Leads 的数据，2022 年第一季度，Mercado Shops 平台上有 23797 家直播商店运营，同比增长 122%。除了对生态系统的锁定效应和与其他产品的交叉销售之外，我认为这里的高利润收入流的巨大潜力。

新市场高不确定性下，MELI 估值多少？

MercadoLibre 应该被视为二级市场的风险投资，该公司有很多风险需要应对。

以下列出了一些需要考虑的风险：

1. 货币风险。MELI 在 18 个不同的国家开展业务，这些国家的货币经常经历高通胀。话虽如此，他们已经在这种环境中运作了几十年。

2. 竞争风险。新兴市场仍然未形成稳固竞争格局，MercadoLibre 在巴西、墨西哥等重要市场尚未占据绝对市场份额，新对手的出现可能会影响其增长速度。拉美互联网渗透率是他们无法控制的增长跑道。

3. 盈利风险。MercadoLibre 正在对其业务进行大量再投资，但尚未显示出高利润，而且很可能在未来几年内也不会出现。他们现在正在花钱建设他们的物流基础设施和发展他们的市场。幸运的是，该公司的自由现金流为正，资产负债表上有 25 亿美元。他们最有可能不必筹集现金，但该公司的息税前利润率目前仅为 6%。

在这些不确定性下，MercadoLibre 应该如何估值？

由于 MercadoLibre 大量的再投资，看价格 / 销售额或者价格 / 毛利率，而不是价格 / 收益或自由现金流收益率比较合理。

MercadoLibre 自 2020 年以来经历了疫情红利，这在多次扩张中很明显：PS 从疫情前的约 10x 上升到 17x。价格 / 毛利润从 20 倍扩大到 40 倍。

随着大多数成长型股票的大幅下跌，目前其股价分别再次收缩至 5.5x 和 15x 的合理水平。这些倍数处于 5 年倍数范围的底部，而过去 2 年整体市场和 MELI 的业务都在增长。

结语

MercadoLibre 在拉美电商市场中较早打造了具备用户粘性的生态系统，其长期战略较为清晰。

由于今年来的多次下跌，MELI 的估值具有吸引力。但新兴市场的不确定性较强，投资 MercadoLibre 应该被视为在二级市场中对拉美电子商务、移动支付以及 SaaS 等赛道参与者的风险投资。

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