纪小姐 SaaS 洞见：2021 年垂直类 SaaS 发展报告

时间：2023-03-23 13:34:01 | 来源：电子商务

时间：2023-03-23 13:34:01 来源：电子商务

微信公众号：纪景姝OliviaJingshuJi

垂直类SaaS领域的革命

SaaS行业是不断发展变化的。多年来，通用类SaaS公司通过构建满足CRM、财务管理等通用业务需求的产品，实现了极高的估值。这意味着，这些通用类SaaS公司可以通过向不同行业的客户销售产品，实现大规模广泛获客。与此同时，我们也看到一些SaaS初创公司通过构建针对特定行业需求而非特定业务功能的软件，涌现出一批又一批独角兽。近期，Blend、Procore和Toast等垂直类SaaS公司陆续成功IPO，再一次证明了构建行业特定软件的SaaS公司具有巨大的优势与潜力。

垂直类SaaS市场为什么看起来体量很小，原因是该市场规模通常是根据现有已安装软件的规模来衡量的，但这忽略了垂直类SaaS公司大规模拓展其潜在市场的机会。它们可以通过提高产品价格、增加新功能、进行平台功能整合，或与金融科技服务提供商合作，又或嵌入商业解决方案来增加年度合同价值ACV。通过瞄准一个特定的垂直领域，它们还能获得大量的市场份额，并将其作为国际市场扩张或进入新垂直领域的跳板。

垂直类SaaS在私募市场和公开市场的快速增长，反映了所有行业都在进行数字化变革的长期趋势。如今，不论企业规模和所在行业，不管是员工还是客户，都希望在业务中能使用现代化的软件工具。然而，仍有相当多的企业在使用过时的本地软件，定制解决方案，或拼凑使用不同的软件产品，甚至有不少公司认为使用纸和笔都比使用粗制滥造的软件要更轻松。

即使这些企业意识到了在工作流程中使用垂直行业特定的软件有极高的价值，但也很可能苦于市场中就没有为其所在行业打造的高质量软件产品。垂直类SaaS产品必然将成为云软件领域的下一个风口。多年来，垂直类SaaS公司在公开市场中的表现明显要优于主要股指，能支撑这一论点的数据信息也非常多。垂直类SaaS未来的路，会大放异彩。
2021年是垂直类SaaS公司在公开市场大获成功之年

Fractal Vertical SaaS Index涵盖了18家主要收入来自垂直行业工作流软件的上市公司。除4家公司外，该指数中的所有公司都是在2000年之后上市的，其中超过一半的公司是在2014年之后上市的。该指数及分析不包括后来被私有化的垂直类SaaS公司（如Mindbody）的数据。

2010 Q1 至 2021 Q3 Vertical SaaS Index 中公司的市场表现

自2020年初开始，Fractal Vertical SaaS Index中垂直类SaaS公司的数量，增长了28%。实际上，2021年前个三季度上市的垂直类SaaS公司数量比以往任何一年都要多。在2020年3月之前已上市的13家垂直类SaaS公司，如今总市值已飙升117.3%，远远超过了标准普尔500指数（48.8%）和纳斯达克指数（78.4%）。这表明，尽管全球范围内都出现了新冠疫情，但垂直类SaaS公司的发展势头仍具有显著优势。

截止到2021年三季度结束时，Fractal Vertical SaaS Index中的这些公司市值中位数达到了110亿美元。Ncino、Duck Creek Technologies、Procore、Blend和Toast是在疫情爆发后完成IPO的5家垂直类SaaS公司，且IPO融资总额共达25亿美元。Fractal Vertical SaaS指数中公司的总市值从2020年3月的1789亿美元上涨到了2021年第三季度末的4414亿美元。在这2625亿美元的市值增长中，有2100亿美元是由该指数中现有公司的市值增长而推动的，剩下525亿美元归功于5家新的垂直类SaaS公司成功上市及其随后的增长而推动。

关于Procore这家公司，“纪小姐SaaS洞见”当中也写过专门的分析文章，点击链接《纪小姐选公司：建筑领域SaaS独角兽Procore的11个有趣小洞察》

2020年3月以来上市的垂直类SaaS公司在IPO时筹集的资金

Fractal Vertical SaaS Index中所有公司估值的中位数为其未来12个月收入（Forward Revenue Multiple）的11.5倍，该指数中超过三分之一的公司这一数据超过15倍¹。在未来12个月里，垂直类SaaS指数中的公司收入增长率中位数预计为21%，与所有上市的SaaS公司NTM（Next Twelve Month，未来12个月）增长率中位数相当²。垂直类SaaS指数公司未来12个月的自由现金流利润率中位数预计为12%，是所有上市SaaS公司自由现金流利润率中值（6%）的两倍³。

注：《2021年度垂直类SaaS发展报告》发布时，Toast还未上市。

¹上述数据不包括Toast未来12个月收入倍数数据。

²Toast不包括在收入增长的数据计算中。

³该数值不包括Toast的NTM数据。

在私募市场，垂直类SaaS公司的表现如何？

最近涌现出的垂直类SaaS IPO热潮引发了人们对私募市场上行业类软件公司的热议。过去一年里，也发生了几起业内瞩目的针对垂直类SaaS公司的财务型和战略型收购，同时，风投也大量出手处于早期或成熟期阶段的垂直类SaaS初创公司。

这其中最引人瞩目的收购之一是ServiceTitan收购了Aspire。ServiceTitan是一个家庭服务软件提供商，自成立至今，已有8年时间了。在开始将业务延伸至其他服务业领域之前，它就已经在住房管道、采暖通风和与空调系统HVAC、电气工程领域构建了一系列软件。此次收购的Aspire是一家为商业景观设计师构建软件的初创公司，收购之举为ServiceTitan的战略性部署，也是2021年的第2笔重大收购，今年2月份收购的ServicePro是一家虫害防治软件服务提供商。

ServiceTitan对Aspire的收购突显出了，在为像商业景观设计、虫害防治这样工作流程复杂、高度分散的行业构建软件时，专业化十分重要。选择收购在这些垂直领域拥有专业知识并且在市场中有立足之地的初创公司，而不是从零开始打造一款具有竞争力的软件产品，对于想要拓展业务领域的企业而言，更具战略意义。

说到并购，Squarespace在2020年以4亿美元收购了Tock，以加速进军餐饮业；私募股权公司Thoma Bravo以102亿美元收购了物业管理软件提供商RealPage。

关于Squarespace这家公司，“纪小姐SaaS洞见”当中也写过专门的分析文章，点击链接《纪小姐SaaS洞见：聊聊本周IPO的企服独角兽Squarespace》

这些大型的兼并购凸显了垂直类SaaS公司的收购兴趣主要体现在4个方面：

1、私募股权或财务型收购；

2、对垂直类SaaS独角兽的战略性收购；

3、通用类SaaS公司的战略性收购；

4、非软件公司的战略性收购。

随着投资机构对垂直类SaaS领域软件的认知更加深入，他们也开始更多地投资和孵化这一领域的独角兽。在收购了Aspire之后，ServiceTitan宣布进行2亿美元的G轮融资，彼时估值为95亿美元。在这之前的三个月，ServiceTitan才刚刚完成了由Sequoia’s Global Equities Fund和Tiger Global Management领投的5亿美元融资，彼时估值为83亿美元。为载重汽车运输行业提供服务的软件公司KeepTrucking在今年完成的E轮融资中获得了1.9亿美元的投资，估值达到20亿美元，也加入了垂直类SaaS领域独角兽公司之列。

2021年大量风投资金持续涌入处于早期和中期的垂直类SaaS公司。由Fractal联合创始人Nate Baker创立的房地产软件提供商Qualia在6500万美元的D轮融资后，正式进入独角兽行列。针对美发沙龙行业建立的软件平台Squire，在刚刚完成5900万美元的C轮融资后，仅过了几个月就又获得了新一轮6000万美元的D轮融资，估值达7.5亿美元。处在早期融资阶段的自助式洗衣店SaaS供应商Cents，在其种子轮融资中获得了高达930万美元的融资。

竞争白热化的一级市场，史无前例的交易数量与频次，以及投资者对垂直类SaaS领域兴趣的不断增长……综合所有因素来看，对高估值软件行业进行投资在未来几年仍将是投资的大趋势。

垂直类SaaS行业，未来发展会如何？

1、对垂直类SaaS公司的战略型和财务型收购频率将增加
高利润率和高产品粘性使得垂直类SaaS公司成为私募股权公司的理想收购目标，Thoma Bravo近期收购的RealPage就是一个例子。但对垂直类SaaS公司感兴趣的不仅仅是私募股权公司。一旦在行业中占据了可观的市场份额，不管是通用类SaaS公司还是处于成长阶段的垂直类SaaS公司，都将成为具有吸引力的战略型收购对象。随着新一代垂直类SaaS初创公司开始加速发展，预计将出现一波针对这些公司的并购热潮。

2、垂直类SaaS公司的数量将越来越多
考虑到垂直类SaaS领域的巨大机遇，未来几年将会有更多企业家开始进入特定行业，创立针对这一行业的软件公司。

3、新的垂直类SaaS公司将进军更细分的市场
Slice是一家针对披萨店业务提供软件服务的垂直类SaaS公司，它在2020年完成了4300万美元的C轮融资，并在近期新建立了自助式洗衣店软件业务公司，成功完成了900万美元的种子轮融资。这表明，越来越多的企业意识到，在更细分的小规模市场中可以实现venture-scale的成功。新的垂直类SaaS初创公司将通过在相对较小的细分市场来寻找机会，并利用这些切入点来扩展它们的潜在市场。

4、垂直类SaaS公司逐渐涌入公开市场
2015年，Mindbody、Black Knight和Appfolio上市后，垂直类软件公司IPO出现了明显的停滞。但自2020年，垂直类SaaS公司的IPO势头开始逐渐强劲。在过去的一年里，Procore、Blend和Toast等公司都进行了备受瞩目的IPO，这标志着垂直类SaaS独角兽IPO新时代的开启。

5、更多风投流向早期发展阶段的垂直类SaaS公司
如今，“垂直类SaaS”似乎成为了全球投资者们谈论的焦点。Andreessen Horowitz、Bowery Capital和Bessemer Venture Partners，都在讨论。它们最近纷纷预测，“垂直类SaaS将会掀起新一波巨大浪潮，成为新时代的风口”，预计在未来，处于早期和成长期的垂直类SaaS初创公司，将迎来更多大规模的风险投资。

6、垂直类SaaS公司的融资和估值增长速度加快
仅2021年，ServiceTitan就在6个月内完成了2轮共达7亿美元的连续融资，估值实现了12亿美元的增长。针对美发沙龙行业建立的软件平台Squire，在6个月内的2轮融资中将其估值提高了2倍，达到7.5亿美元。这表明了，垂直市场正在闪电般地迅速扩张。从本质上讲，垂直类SaaS是一种赢者通吃的业务模式，其驱动因素是：在特定行业中获取市场份额相对容易。对于垂直类SaaS公司来说，在其中期和后期的成长道路中，会收获更多大规模的融资，以持续推动其市场主导地位的高速增长。

最后，纪小姐还为大家整理了目前北美未上市的垂直类SaaS领域独角兽List，这些都是值得关注的有趣公司：

References：

1. https://www.fractalsoftware.com/perspectives/state-of-vertical-saas-2021https://www.fractalsoftware.com/

2. https://www.smartkarrot.com/resources/blog/vertical-saas-vs-horizontal-saas/

3.https://www.bvp.com/atlas/ten-lessons-from-a-decade-of-vertical-software-investing

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