央行：大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现

时间：2023-03-12 12:12:02 | 来源：电子商务

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华夏时报（http://www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

5月11日，黑色系商品延续涨势，热卷、螺纹、铁矿、焦煤、动力煤均刷新历史高位纪录。

全面跟踪国内商品走势的文华商品指数今年以来涨幅已超过17%，文华工业品指数涨幅接近22%。螺纹钢指数涨超39%，原油指数上涨超过35%，铁矿指数上涨也逾26%。

现货市场方面也涨势火热。进入5月份，国内钢市大幅拉涨，钢坯、钢材、废钢等价格相继刷新数年新高。西本新干线数据显示，5月11日唐山钢坯报价为5650元/吨，较4月初累计上涨17%，并继续刷新近13年的新高。

国家统计局的最新数据显示，4月份，PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。其中，生产资料价格上涨9.1%，涨幅扩大3.3个百分点。

大宗商品价格的不断上涨，一方面给企业生产带来经营压力，另一方面国内外因素的合力将引发各方对货币政策动向的关注。这背后更多是对供需失衡增加输入性通胀压力的担忧。

5月11日晚间，央行发布了2021年第一季度中国货币政策执行报告，并以专栏的形式重点分析了近期国内外物价走势，指出“全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控”。

央行称，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势，主要推动因素有三:一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛;二是境外疫情明显反弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于供给恢复;三是主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续处于极度宽松状态。

“目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。”央行表示。

对我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。央行认为，我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜，其中原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对PPI影响最大。

“对于年内PPI阶段性上行，宜历史、客观地看待：一是这在相当程度上是‘低基数’下的‘高读数’；二是历史上看PPI指标本身波动就相对较大，在数月内阶段性下探或冲高的现象并不鲜见；三是大宗商品价格上涨是阶段性供求‘错位’的表现，若未来全球疫情能得到全面有效防控、新兴经济体生产供应能力恢复正常，则生产资料价格涨势可能放缓。”央行称。

浙商证券首席经济学家李超表示：“总体看，我们认为央行层面对PPI上行的容忍度较高。而对于CPI，央行预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行，即CPI上行风险不大，此时物价稳定不会成为央行货币政策的首要考量，不会触发货币政策大幅收紧。”

如何看待近期国内外物价走势？央行表示，近年来我国PPI向CPI的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降，粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。

“我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。”央行称。

广发期货研报认为，本轮大宗上涨可能还未完全结束，PPI仍有上行压力但更应关注其向CPI的传导情况，资金面超宽松和机构配置压力是短期主要的支撑，5月资金和供给压力增加，但流动性转向的可能性不大。

国盛宏观熊园团队也持同样观点，表示“PPI将持续超预期，警惕下半年可能整体高位；短期大宗价格可能维持强势。PPI传导不畅可能挤压中下游企业利润，目前尚难引起货币政策转向。”

值得注意的是，央行强调，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。