老虎证券深度解析“中国梦”概念股

时间：2023-03-08 18:00:01 | 来源：电子商务

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一、新经济创造美国“黄金十年”

1996年12月30日出版的《商业周刊 Businessweek》中，一篇以“新经济的胜利”(The Triumph Of The New Economy)为标题的文章第一次将“新经济”这个词展现给世界。

(图片来源Bloomberg Businessweek 30/12/1996版)

文章中的“新经济”，指在全球化的大浪潮下，由信息技术革命和科技产业创新所驱动的新一轮经济繁荣。美国90年代的“黄金十年”一定程度上诠释了克林顿总统任期内通过制度和政策鼓励技术创新，从而创造美国经济奇迹。

纵观全球经济发展，无论是20世纪30年代的“大萧条”，战后的低迷期，还是80年代的滞胀期，乃至金融危机后的重新崛起，美国总能在经济低迷期率先通过“新经济的密钥”打开困顿之门。

(道琼斯工业指数百年走势图)

二、中国经济转型期的“西学东渐”

2014年，伴随着经济增速放缓、产能严重过剩、传统行业困难重重等局面，中国经济发展步入“新常态”。*总书记在河南考察时指出：“世界正在进入以信息产业为主导的新经济发展时期”。

彼时，“新经济”这一概念在中国开始被关注。

改革开放以来，中国经济经历了长达30多年的年均10%的高速增长，成为世界第二大经济体。继续单纯依靠传统模式驱动高速增长显然难以为继，旧经济体出现“钝化”这一点近四年的表现尤为明显。

(图片来源国家统计局)

同样地告别经济高速增长，同样地面临传统模式瓶颈，同样地在科技革命中迎接互联网的迭代，经济“换挡”是任何国家发展到一定阶段的必经之路。当“硬着陆”的声音不绝于耳之际，新常态下的中国新经济在“西学东渐”中迈入自己的新时代。

三、新动能推动产业升级

时至今日，中国已经由以传统工业、制造业与房地产为主的旧经济，逐渐向服务业、科技创新与信息技术领导的新经济体倾斜，近年来第三产业的动能不断加强，2013年起第三产业增加值占GDP值的比重超过第二产业，2015年起第三产业对GDP贡献率首超50%，撑起经济的半壁江山。

(图片来源国家统计局)

同时，新动能不但保障了经济繁荣，所创造的新增就业岗位也大超此前，2016年第三产业就业人数3.38亿，占比43.5%。就业带动居民收入近年来显著提高，随之而来促进消费成主动能。

(图片来源国家统计局)

新经济并不仅是第三产业，也推动着第一、第二产业的升级转型

2015年国务院印发《中国制造2025》，目的实现制造业升级。李克强总理2016年阐述：“新经济”的覆盖面和内涵是很广泛的，它涉及一、二、三产业，不仅仅是指三产中的“互联网+”、物联网、云计算、电子商务等新兴产业和业态，也包括工业制造当中的智能制造、大规模的定制化生产等，还涉及到一产当中像有利于推进适度规模经营的家庭农场、股份合作制，农村一、二、三产融合发展等等。”

四、新经济方兴未艾

*总书记在十九大报告中指出：“中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”

随后，2017年11月6日发行的《时代杂志 Times》就以中英文双语的“中国赢了 China Won”为封面，在无数次“质疑”和“唱衰”之后，西方国家正视中国经济再度崛起的现实。

(图片来源Time封面 2017/11/6 版)

在贯彻十九大精神的开局之年，李克强总理在3月的《政府工作报告》中将“新经济”成果放在重要位置：“五年来，经济结构出现重大变革。消费贡献率由54.9% 提高到58.8%，服务业比重从45.3%上升到51.6%，成为经济增长主动力。高技术制造业年均增长11.7%。五年来，创新驱动发展成果丰硕。全社会研发投入年均增长11%，规模跃居世界第二位。科技进步贡献率由52.2%提高到57.5%。快速崛起的新动能，正在重塑经济增长格局、深刻改变生产生活方式，成为中国创新发展的新标志。“

如果以人生来比喻，改革开放进入第40年的中国经济已经过了意气风发的少年时期，但稳重求进的中年一样可以很精彩。

新经济起飞了，置身于新时代的我们，投资也要与时俱进。

五、消费升级和科技创新是改革的红利

也许跟我同龄的大多数人并没有赶上房地产、制造业和传统消费爆发的黄金时期，但新时代正孕育着一批伟大的企业，这是我们不可错失的机会。

自上而下地看，中国经济精彩在于转型，旧的动能在褪去，新的动能在加速，新经济带动一、二、三产业联动，提升市场整体效率，企业在经济结构和产业结构双重优化中催生了令人惊喜的新盈利周期。

经济结构优化带来了居民消费升级。结合日常生活中点滴感受和体验，消费升级的趋势成为市场共识。消费升级首先反应的是具名对衣食住行这类基础需求的质量提高，我们看到高端白酒、乳制品、品牌家电、内房板块的白马行情。

另一方面，高层次消费需求的涌现也是我们不可忽视的。从下图《2017年城镇居民在不同品类的支出增长情况》，我们可以看到医疗保健、教育、文化娱乐和其他商品服务的消费增速已经同居住消费增速相当。说明居民对高品质生活、精神领域追求越来越重视。

(数据整理自国家统计局)

科技创新驱动第三产业对经济贡献率过半。互联网+早已渗入各行各业，无论是电子商务、移动支付、智能制造，还是金融科技，潜移默化至我们生活的方方面面，原来运行的传统商业模式一次次被颠覆。而新兴的ABC产业(人工智能Artificial Intelligence、大数据 Big Data、云计算 Cloud computing)正以掩耳不及迅雷之速爆发。

六、投资于这个时代最确定的机会

如果转型是新时代机遇，那么各行各业也都上演着优胜劣汰，我们看到过去一年，新“漂亮50”如茅台、格力、海康威视、恒瑞医药等大白马涨得最好，中国互联网两极腾讯和阿里巴巴都跟其他中概股拉开了一个身位，内房股融碧恒冠群雄。我们有理由相信，已经展示竞争优势和盈利能力的企业更可能继续分享这个时代的红利。

老虎证券精选十只中国梦概念股，让我们围绕消费升级和科技创新两个当下最确定的主题，精准投资于新时代中最优质的企业。

(市值统计2018/4/4)

他们有一些共同特征：

1、符合新经济的行业，代表中国经济转型的方向;

2、精选行业中具有垄断地位的龙头股、或具备核心竞争优势的企业;

3、 服务于中国，分享中国新时代的发展红利。

我们并不迷信大龙头、白马股，虽然我们看到很多行业里，龙头展示的优势更加明显，但我们强调的是，新时代的核心竞争优势。立足于中国经济转型的新阶段，这些公司在各自的行业内具备竞争优势，能够驱动产业升级，经济上行。有些中型企业一直发展稳健，在新时代中等到一个契机，就做大做强扶摇直上。

市场上有许多投资风格，有的人坚持价值投资，有的人遵守技术趋势，有的人中意捡烟蒂股，有的人专注挖掘潜力小股。不同的人最终会形成独立的投资系统。我们更认可巴菲特的“以合理的价格买入好公司。”

我们筛选的企业，除了要具备核心竞争优势，也同样考虑了未来的确定性，主要表现为盈利能力，以及估值水平，并不一味追求龙头明星股，确实在过去一年，有一些很优质的标的估值已经涨至高位。

腾讯控股

中国新经济巨无霸，垄断移动社交两大入口(微信和QQ)，微信月活跃用户数接近10亿，2017年日赚2亿的腾讯为自己搭建了又长又宽的护城河。以社交为核心连接人与一切，通过开放生态、投资整合，构建游戏、文娱、金融、资讯等全产业平台。腾讯成为全球市值第五大上市公司。

阿里巴巴

中国新经济巨无霸，中国零售行业的未来，其核心电商业务2017年创造1943亿元收入，成为最强现金牛之一。完成包括菜鸟物流、盒马生鲜、银泰百货等线上线下整合布局，引领中国新零售时代。阿里巴巴持有蚂蚁金服33%股权，后者占据移动支付半壁江山。阿里云也是中国云计算行业当仁不让的王者。

中国平安

传统金融向金融科技进化的标杆企业，以保险为核心业务的全牌照的金融集团。其主营中寿险健康险、资管、金融科技业务增长亮丽。中国平安深化金融科技，打造“金融服务、医疗健康、汽车服务、地产服务和智慧城市”五大生态圈，并在这些领域孵化出具有竞争优势的独角兽企业，包括平安好医生、陆金所、平安医保和平安一账通。

百度

尽管屡遭非议，百度的核心搜索业务仍具有垄断优势并源源不断创造现金流。而强大的搜索数据本身就是人工智能最原始积累。在错过移动互联网，剁手外卖团购等服务业务之后，百度估值已经掉大队。但如果要选择一个代表中国的AI企业，技术最强的百度仍是最好的选择。现在百度AI布局逐渐清晰，以百度云为基础、百度大脑为核心，全新开放视频、语音、 AR/VR、视觉、语言处理等能力。

港交所

中国资本市场改革的龙头，港府支持下的暴利、垄断型公司。2017年港交所吸纳了众安、阅文、易鑫等“新经济”企业在港上市。而突破性的H股全流通、同股不同权等政策改革将受到更多科技企业青睐，从而拓展市场深度和宽度。本身为改革先锋，再成为吸引科技明星企业IPO的场所，港交所成为新经济双重受益者。

吉利汽车

中国传统汽车制造业转型升级的代表，中国自主汽车品牌崛起的标志。吉利汽车2017年受益于4款新车驱动量价齐升，创造全年销售125万辆，同比增长63%，净利润增长108%的超强盈利能力。进入2018年公司前两个月以同比38%的销售增速远超行业的5%。并将有多款吉利/领克品牌新车发布。此外，吉利通过大举入股戴姆勒并购沃尔沃等等投资带领中国汽车制造开拓全球汽车市场以及打入高端汽车行业，承载着中国汽车强国梦。

分众传媒

传媒行业领导者，中国最大的户外广告媒体提供商，A股市值最大的文化传媒上市公司。在楼宇影院广告领域有绝对垄断地位，卡位布局超前。从楼宇广告出发，规模化盈利创造持续外延并购能力，通过并购竞争对手和拓展新领域来扩大媒体生态圈建设，目前公司以投资一下科技，布局短视频娱乐行业;投资咕咚、英雄体育、WME，布局体育消费和电竞娱乐等。

中国国旅

消费升级中精品消费的代表，中国免税业龙头，受益出境游的快速增长。拥有市内免税店牌照。公司先后收购日上北京、控股日上上海后，国旅占据国内免税店80%的市场份额，绝对垄断地位。在三亚离岛免税店政策有望持续优化之际，中国国旅当仁不让成为受政策红利、消费升级红利以及渠道优势共同作用下最具确定性的标的之一。

新东方

中国教育培训行业的龙头企业，中国民办教育的先锋。成立20余年，教育全产业链覆盖，从学前教育、中小学教育、留学培训、职业教育以及教育周边的全年龄段的教育航母。教育是永远都是中国最确定的投资机会。

美年健康

消费升级中大健康行业代表，收购慈铭后，门店达400多家，成为国内最大的民营体检机构，龙头优势确定。公司以线下中心为入口，打造大健康产品平台，在HPV疫苗、慢病管理、远程医疗、健康保险、基因测序和大数据领域完善布局。

结语：

等闲识得东风面，万紫千红总是春。

在这个春天，让我们一起精准投资这个新时代，投身于科技与改革的浪潮之巅。稍后，老虎证券将会对十大标的做详尽的解读，由基本面出发，在确定性中寻找最具备成长性的未来投资价值。

新时代属于每一个人，每一个人都是新时代的见证者、开创者、建设者。