不相关的指标GMV和其他假新闻

时间：2022-03-12 18:30:01 | 来源：网络推广

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作为基本面投资者，我们一直避免去关注那些不相关的指标，比如GMV和非公认会计原则关注的指标。在相关利润缺失的情况下，京东一直在讨论不相关指标，比如GMV，以及它从成立之初就提出的在物流和便利店方面的盈利计划。我们觉得这些都显示了没有竞争力的商业在艰难地试图盈利。我们特别想针对以下四点展开说明，它们听起来太好了，以至于有些不真实。

1. 京东金融有1万亿人民币的GMV：用来夸大估值

2017年2月末，中国的媒体报道了从京东金融文件泄露出来的数字。其中的关键点包括京东金融有1.1万亿人民币的GMV，比2015年上涨了108.6%。前京东金融雇员以及行业专家告诉我们，互联网金融的GMV是没有价值的，原因如下：i)这个数字没有经过审计;ii)电子转账被包含在内。为了获得更高的估值，大多数互联网金融公司公然夸大这个数字。中国互联网金融协会2015年的报告指出，中国互联网金融的GMV为人民币2042万亿美元，是中国GDP的27.5倍，这显然是说不通的，难道不是吗?

2. 3C和家电成交总量：相信政府数据还是京东?

2016年8月，中国工信部发布了一份报告，指出2016年上半年3C和家电在线GMV为1849亿人民币，京东所占市场份额为59.9%.

然而，根据京东的资料，其3C和家电GMV(不包括拍拍)为人民币1506亿人民币，占81%的市场份额。显然，两者不可能都对。

更重要的一点，是投资者不要被那些所谓的关于中国电商发展无限美好的闪光数字所迷惑。

3. 5年间开100万家便利店，天哪!第一天就盈利!真的吗?

四月初，京东创始人刘强东宣布将在未来5年开出100万家便利店，这些便利店将以加盟方式运营。5年间要开出100万家便利店，就意味着京东每天都要签署548份加盟协议，并且在5年内，每周7天都要保持这个数量。显然，这太理想化了，以至于不真实。作为对比，711，这个国际化的便利店，在经营了50年之后，在全球15个国家也仅仅开出了6万家店。

5月8日，当刘强东被问及如何去实现这个目标时，刘强东没有正面回答这个问题，而是说京东便利店模式不像其电子商务，它们会从第一天就开始盈利。在我们看来，一家上市公司在不提供任何细节的情况下做出如此重大的公开声明，是不妥当的。

4. 京东物流会在第一天就盈利

最近京东表示，将会争取把旗下物流整合成一个名为京东物流子集团的新公司。京东方面同时表示该集团可能寻求独立融资，不排除在未来的某个时间从母公司剥离。2017年第一季度财报电话会议上，京东还提到，一旦按照这种新结构去运营，京东物流会在第一天就盈利。

在我们看来，这种声明是不靠谱的，因为这家物流公司的客户主要就是京东，而其能否盈利主要取决于向京东收取多少物流服务费。京东物流只有在收取高价的情况下，才可能在第一天就盈利。这就相当于说，京东会赞助京东物流的利润。

形成对照的是，以轻资产模式运营的阿里巴巴去年表示，将在未来5-8年内投资160亿美元用于物流。阿里巴巴提醒，物流(菜鸟)可能会继续亏损。试问，有可能京东会不知道阿里巴巴在物流服务定价上有多厉害，却知道自己的物流会从第一天就开始盈利?