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注意落差：京东直营毛利提升到15%左右的可能性非常小
时间：2022-03-12 15:54:01 | 来源：网络推广
时间：2022-03-12 15:54:01 来源：网络推广
认为京东600亿美元市值合理的看多理论建立在一个关键的假设上，即京东可以通过转向售卖更高利润率的非3C商品，如服装、家居用品、美妆等来实质性地提升直营毛利。确实，京东自己也说它的直营毛利长期来看可以轻松地翻番至15%或以上。
但我们的分析显示这不可能发生，原因如下：
我们做了调查，并和线下及线上的零售商、行业专家、供应商等进行了交流，他们全都确认，卖3C产品几乎不嫌钱这个事情的关键点在于，京东直营收入的50%以上仍然来自3C产品。
根据Yipit，在京东的核心直营业务中(占了91.4%的收入)，过去12个月，有24%的直营GMV来自手机，20%来自电脑。Yipit预计过去12个月有290亿美元直营GMV来自3C产品：其中手机144亿美元;电脑118亿美元，电器28.5亿美元。
由于市场的估值基于京东的增长，京东必须卖手机和电脑，因为这些是最容易卖的。因此，我们认为京东陷入了一个没有盈利前景的黑洞：如果你卖，死路一条;你不卖，还是死路一条。这也是为什么京东至今无法盈利的主要原因，尽管它已经有了相当的规模。
线下零售商利润vs京东直营利润：京东由于产品结构导致利润更低，而不是京东有意保持低利的战略
尽管京东自称其战略是保持低利润率，我们并不买账。当我们把京东的收入规模、商品结构和利润率与其他主要竞争对手比较时，就变得非常明显了。
在国美和苏宁，利润率高一些的家用电器分别占了两家公司收入的74%和59%。3C产品占比分别为26%和40%。国美和苏宁家电产品的毛利大约在17-18%，而在3C产品的毛利上和京东不相上下，分别是9%和6%。由于竞争激烈，3C产品的毛利持续下滑，无论是对线上零售商还是线下零售商来说。我们的调查证实这一状况很可能会持续。
国美和苏宁的商品结构及利润率和京东比截然相反。京东没有象国美和苏宁那样公布3C和家电的分类数据，我们交谈的一些分析师认为3C或占了京东直营收入的60%。
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